海纳策略长江有色：政策预期持续发酵 12日多晶硅看涨

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　　长江有色金属网

　　【盘面动态】

　　6月12日早盘，广期所多晶硅主力合约延续近期强势表现。截至09：08：12，多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）最新报38，060元/吨，较前一交易日结算价上涨3.97%（上涨1，455元/吨）。盘面上看，该合约小幅高开后震荡走强，开盘价38，000元/吨，盘中最高触及38，480元/吨，最低下探至37，800元/吨，显示出在37，000元/吨上方多头承接力量依然较强，市场做多情绪持续回暖。

　　【基本面分析】

　　当前多晶硅期价的持续反弹，本质上是市场在“强预期（政策出清）”与“弱现实（供需宽松）”之间寻找新平衡的过程：

　　• 供给端：低开工叠加复产博弈。据行业数据显示，目前多晶硅全行业开工率已降至历史低位（约34.7%），大量高成本产能因现金流压力处于停产或检修状态，这为价格提供了较强的底部支撑。然而，随着西南地区丰水期的到来，低廉的水电成本正刺激部分头部企业和前期停产的中小产能产生复产冲动，6月份行业总产量预计将有所回升，这对中期供给面构成了一定的增量预期。

　　• 需求端：下游排产回升但去库缓慢。受丰水期电价下行带来的成本改善支撑，下游硅片、电池片环节的排产环比有所回升，拉动了对多晶硅的刚需采购。但需要注意的是，终端光伏装机需求并未出现爆发式增长，产业链整体仍处于“去库存”阶段，硅片企业自身面临库存压力，对多晶硅的采购策略依然偏向谨慎，大规模集中补库意愿偏弱。

　　• 政策面：强制标准预期成最大推手。近期盘面情绪的持续高涨，很大程度上得益于市场对光伏行业“强制性能效标准”出台的强烈预期。传闻称相关标准落地后，将直接清退约30%的高能耗落后产能。若该政策能切实推进，将从根源上扭转多晶硅长期的供需过剩格局，因此市场愿意在短期内给予价格较高的政策溢价。

　　【综合展望】

　　短期来看，在政策预期的强力托底下，多晶硅期货价格有望维持震荡偏强的运行态势。但由于当前基本面仍处于“供需双增”的博弈期，且高位的仓单库存尚未得到有效消化，价格的单边流畅上涨仍面临阻力。投资者需密切关注后续政策落地的具体时间表与力度，以及丰水期实际复产进度对盘面情绪的压制。

　　多晶硅的“逼空”行情，是在交易现实还是在透支未来？

　　多晶硅主力合约连续两日大幅拉升，单日涨幅逼近4%，盘面上攻动能十足。这波行情与其说是基本面的水到渠成，不如说是资金借“政策预期”上演的一场“逼空”大戏。

　　市场正在用“显微镜”寻找利多的蛛丝马迹。当前多晶硅的基本面其实并不支持如此凌厉的上涨。行业库存依然高企，下游终端需求复苏乏力，且丰水期复产的供给增量正逐步兑现。但市场选择性地忽略了这些现实压力，将所有筹码押注在“30%产能出清”的政策预期上。这种“无视现实、只炒预期”的做法，虽然在短期内推高了价格，但也埋下了巨大的隐患。

　　所谓的“产能出清”存在被过度解读和透支的空间。退一步讲，即便强制性能效标准真的落地，由于目前行业开工率本就处于历史低位，大量落后产能早已处于事实上的停产状态。政策清退的更多是账面上的“僵尸产能”，而非立即减少市场上的“有效供给”。市场在这一预期上赋予了过高的权重，导致期现价格出现了较大的背离。

　　警惕“预期落空”后的情绪反噬。光伏行业的“反内卷”和政策调控是一个漫长且曲折的过程，相关标准的发布时间和执行力度仍存在极大的不确定性。一旦政策落地的节奏不及预期，或者时间线被大幅拉长，当前高高在上的盘面价格将失去最大的支撑逻辑，极易面临获利盘集中出逃的踩踏风险。对于投资者而言，在情绪极度亢奋之际，保持一份清醒和对基本面的敬畏，或许是当下最稳妥的策略。

　　【个人观点，仅供参考，不构成投资决策依据，本文有采用部分AI检索】

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